中级经济师答疑：增发新股资本成本率如何计算

增发新股资本成本率是中级经济师《工商管理》科目筹资管理模块的核心考点，通常可以通过股利增长模型法、资本资产定价模型法两种方式计算，该考点多以单选题、计算题的形式出现在考试中，整体分值占比约2到3分，是考生备考过程中必须掌握的计算类知识点。

一、增发新股资本成本率的计算方法

目前通用的计算方式主要有两种，第一种是股利增长模型法，假设公司股利保持固定的增长率持续增长，计算公式为：增发新股资本成本率=预期下一期每股股利/[新股发行价格×(1-筹资费用率)]+股利固定增长率。其中预期下一期每股股利是指公司预计未来第一个股利支付周期要发放的每股分红，筹资费用率是指发行新股过程中产生的承销费、保荐费等相关费用占发行总额的比例，股利固定增长率是公司股利的年均增长比例。第二种是资本资产定价模型法，计算公式为：权益资本成本=无风险利率+贝塔系数×(市场平均风险股票报酬率-无风险利率)，这个方法是从投资风险补偿的角度计算股东投资该股票要求的必要报酬率，也就是公司使用这部分权益资金的成本。比如某公司拟以每股20元的价格增发新股，筹资费用率为6%，预计第一年每股股利为0.6元，未来股利年增长率为5%，套用股利增长模型计算，增发新股的资本成本率就是[0.6×(1+5%)]/[20×(1-6%)]+5%≈8.35%。

二、该考点的中级经济师考情分析

这个知识点属于中级经济师《工商管理》科目筹资管理部分的资本成本计算模块，考试大纲要求考生掌握个别资本成本的计算方法，增发新股的资本成本就是权益类个别资本成本的重要组成部分。历年考试中，该考点的出题频率较高，基本每年都会出现1到2道相关考题，除了单独考查计算之外，还经常会和银行借款、发行债券、优先股、留存收益等其他筹资方式的资本成本结合，考查平均资本成本的计算，偶尔也会在案例分析题中作为其中一个小问出现。备考过程中，考生不仅要牢记计算公式，还要学会区分不同筹资方式资本成本计算的差异，比如留存收益的资本成本计算不需要扣除筹资费用，而增发新股的资本成本计算需要考虑筹资费用的影响，避免混淆不同公式的适用场景。

三、相关考点的备考建议

备考该类计算类考点时，不要死记硬背公式，可以先从资本成本的本质含义入手理解，资本成本本质上是公司使用资金需要付出的代价，站在投资者的角度就是要求的必要报酬率，理解了底层逻辑之后再记忆公式就会轻松很多。记熟公式之后要多做对应的专项练习题，熟悉不同的参数给出方式，比如有的题目会直接给出预期下一期的股利，有的题目给出的是当期已经发放的股利，后者需要乘以(1+股利增长率)换算成下一期的股利再代入公式。做完题之后要及时整理错题，总结自己容易踩坑的点，比如忘记扣除筹资费用、股利没有换算成下一期的数值等，避免后续遇到同类题目再出错。

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